这首词表达了李煜对故国的思念之情。这种情绪是由帘子外面的春雨引发的。“阑珊”有凄凉、凄楚之意，由春意阑珊暗示情绪低落。“罗衾不耐五更寒”既是说五更天时天气最冷，也同时暗示词人心中的悲苦凄凉。这种低落的情绪，也只有到了梦中才能得到消遣。所以词人在梦中便一味纵情，一味贪欢，居然忘记了自己身是客——这是一种文雅的说法，身为亡国之君的李煜一直在北宋朝廷的监视之下，不得自由。在现实中不得自由，在现实中无法实现的事情，在梦中实现。
下片本应写“独自凭栏”，词人反用其意，写作“独自莫凭栏”，反说比正说更具意味，因为词人凭栏时总是想起那秀美的江山，心中不想再受刺激。“别时容易见时难”是说词人降宋后离开“故国”，就再也难以回去了。对故国的思念，让他难以控制自己，一句“流水落花春去也”，深深地表现了词人这种痛彻心扉的伤心，那“天上人间”的美好世界，再也不属于自己了。
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